Studie: Soviel verdienten DAX-Vorstände 2025

Ein Anstieg der Bezüge trotz stagnierender Gewinne

Das Jahr 2025 markierte für die Vorstände der 40 im DAX notierten Unternehmen eine Phase finanzieller Zuwächse. Laut einer aktuellen Auswertung der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW), die in enger Kooperation mit der Technischen Universität München erstellt wurde, erhielten die Vorstandsmitglieder im Durchschnitt eine Vergütung von 3,9 Millionen Euro. Dies entspricht einem Zuwachs von vier Prozent gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr. Besonders auffällig ist dabei die Diskrepanz zwischen der Entwicklung der Managergehälter und der wirtschaftlichen Performance der Konzerne. Während die Börsenkurse der DAX-Unternehmen im Jahr 2025 durchaus stabil blieben und nicht schwächelten, verzeichneten die Unternehmen selbst eine Stagnation ihrer Gewinne. Dennoch stiegen die Bezüge der Vorstandsvorsitzenden sogar noch deutlicher an als die der restlichen Vorstandsriege. Im Schnitt kamen die CEOs auf eine Gesamtvergütung von rund 6,14 Millionen Euro, was einem Anstieg von 6,8 Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Diese Zahlen verdeutlichen, dass die Vergütungsstrukturen in den Führungsetagen der deutschen Großkonzerne weiterhin einen Aufwärtstrend aufweisen, selbst wenn die operativen Ergebnisse der Unternehmen diesen Trend nicht direkt widerspiegeln.

Die Spitzenverdiener und die magische Schallmauer

In der Analyse der DSW wurde ein besonderes Augenmerk auf die sogenannte „magische Schallmauer“ von zehn Millionen Euro gelegt. Aus Sicht der Aktionärsschützer stellt dieser Betrag eine Grenze dar, die gesellschaftlich sowie innerhalb der Unternehmensstrukturen noch als vertretbar angesehen werden kann. Im Jahr 2025 wurde diese Schwelle jedoch in zwei prominenten Fällen überschritten. An der Spitze des Rankings steht weiterhin SAP-Chef Christian Klein, der eine Gesamtvergütung von rund 10,9 Millionen Euro erzielte. Ein wesentlicher Teil seines Einkommens, nämlich etwa 86 Prozent, besteht aus variablen Bestandteilen, die an den Erfolg des Unternehmens geknüpft sind. Ebenfalls über der Zehn-Millionen-Euro-Marke rangiert der Vorstandsvorsitzende der Deutschen Bank, Christian Sewing. Er kam auf eine Gesamtvergütung von 10,5 Millionen Euro. Bei ihm machen kurz- und langfristige Boni, die vom Geschäftserfolg abhängig sind, rund 64 Prozent der Gesamtsumme aus. Diese Zahlen illustrieren, wie stark die Vergütung der Top-Manager mittlerweile von variablen Komponenten geprägt ist, die erst mit zeitlicher Verzögerung zur Auszahlung gelangen.

Das Gehaltsgefälle innerhalb der Konzerne

Ein weiterer zentraler Aspekt der DSW-Studie ist das Verhältnis zwischen den Bezügen der Top-Manager und dem Einkommen der durchschnittlichen Beschäftigten in den jeweiligen Unternehmen. Im Durchschnitt verdienten die Vorstände der DAX-Konzerne im Jahr 2025 das 42-fache eines normalen Mitarbeiters. Diese Kennzahl verdeutlicht die enorme Spreizung innerhalb der deutschen Unternehmenslandschaft. Besonders extrem stellt sich dieses Gehaltsgefälle beim Sportartikelhersteller Adidas dar. Dort verdiente die Vorstandsriege das 106-fache eines durchschnittlichen Angestellten. Diese Daten werfen ein Schlaglicht auf die interne Lohnstruktur der Konzerne und liefern Diskussionsstoff über die Angemessenheit der Vergütungssysteme. Die DSW betont in diesem Zusammenhang, dass eine hohe Vergütung zwar grundsätzlich angemessen sein könne, sofern sie tatsächlich Ausdruck einer außergewöhnlichen Wertschaffung für das Unternehmen sei. Dennoch bleibt die Frage nach der Balance zwischen den Gehältern der Führungskräfte und der Belegschaft ein zentraler Punkt in der öffentlichen und aktionärsrechtlichen Debatte über eine faire Unternehmensführung.

Internationale Vergleiche und die US-Dominanz

Betrachtet man die Vergütung der DAX-Vorstände im internationalen Kontext, relativieren sich die hohen Summen für deutsche Verhältnisse deutlich. Die Vorstandsvorsitzenden der Unternehmen im Euro Stoxx 50, ohne die deutschen Konzerne, kamen im Schnitt auf 9,5 Millionen Euro. Noch drastischer fällt der Vergleich zum amerikanischen Dow-Jones-Index aus. Dort verdienten die CEOs im Schnitt 30,5 Millionen Euro. Besonders die US-Großbank Goldman Sachs sticht hervor: David M. Solomon erzielte eine Gesamtvergütung von umgerechnet 105,3 Millionen Euro, wobei 93,3 Millionen Euro auf langfristige variable Bestandteile entfielen. Auch Satya Nadella von Microsoft mit 85,5 Millionen Euro und Tim Cook von Apple mit 65,8 Millionen Euro liegen weit über den deutschen Werten. Tatsächlich verdienten im vergangenen Jahr 28 der 30 Dow-Jones-CEOs mehr als der bestverdienende DAX-Chef Christian Klein. Im Euro Stoxx 50 belegt Klein mit seiner Vergütung den sechsten Rang, während Michel Doukeris vom Brauriesen AB Inbev mit 63,9 Millionen Euro das Ranking anführt.

Einordnung der Vergütungsstrukturen

Die DSW bewertet die Entwicklung der Vergütungsstrukturen differenziert. Marc Tüngler, der Hauptgeschäftsführer der DSW, begrüßt ausdrücklich, dass langfristige variable Bestandteile bei der Vergütung im Deutschen Aktienindex zunehmend an Bedeutung gewinnen. Dies sei ein positiver Trend, da die Vorstandsvergütung idealerweise den nachhaltigen Unternehmenserfolg belohnen sollte und nicht lediglich kurzfristige Quartalsergebnisse. Den Berichten zufolge ist die Ausrichtung auf langfristige Ziele ein wesentliches Kriterium für eine verantwortungsvolle Unternehmensführung. Gleichzeitig stellt die DSW klar, dass sie keine Gehaltsobergrenzen fordert. Die Argumentation der Aktionärsschützer zielt darauf ab, dass die Vergütung an die tatsächliche Leistung und Wertschaffung gekoppelt sein muss. Die Stagnation der Gewinne bei gleichzeitig steigenden Vorstandsgehältern im DAX-Umfeld 2025 könnte jedoch dazu führen, dass die Forderungen nach einer stärkeren Kopplung von Vergütung und realem Unternehmenserfolg in der öffentlichen Debatte an Intensität gewinnen, auch wenn die DSW selbst keine starren Deckelungen befürwortet.

Offene Fragen und Lücken in der Analyse

Obwohl die DSW-Studie detaillierte Einblicke in die Vergütungshöhen und die Zusammensetzung der Boni gibt, bleiben einige Fragen unbeantwortet. So geht aus dem Quelltext nicht hervor, welche spezifischen Kennzahlen oder Kriterien die Unternehmen genau anwenden, um die variablen Bestandteile zu definieren. Es bleibt unklar, inwieweit die stagnierenden Gewinne bei den DAX-Konzernen die Zielerreichungsgrade für die Boni im Jahr 2025 beeinflusst haben oder ob diese Boni auf Basis von Zielen aus früheren Jahren ausgezahlt wurden. Ebenso wenig wird detailliert erläutert, wie sich die Zusammensetzung der Belegschaft bei Adidas im Vergleich zu anderen DAX-Unternehmen auswirkt, um das extreme Gehaltsgefälle von 106 zu 1 zu erklären. Die Studie benennt zwar die Zahlen, liefert aber keine tiefergehende qualitative Analyse der individuellen Unternehmensstrategien, die zu diesen spezifischen Vergütungsmodellen geführt haben. Auch die Auswirkungen der unterschiedlichen Steuer- und Sozialversicherungssysteme auf die Netto-Vergütung der Manager im internationalen Vergleich werden nicht weiter ausgeführt, was die Vergleichbarkeit der Bruttobeträge zwischen den USA, Europa und Deutschland einschränkt.